万华化学:存货激增,百亿借款的背面,逐笔算清下滑的业绩去哪了

“万华化学(SH:600309)2018使驻扎三使驻扎业绩下滑:归属于证券上市的公司股东的净赚为1亿,同比衰落前10使驻扎同比增长R;

三使驻扎末库存区域1亿元。,年终库存达1亿元。,与年终相形,年内万华化学存货增长。

万华化学的货币资产仅有亿元,流动困境高达1000亿元。。”

这三个真正的锤子,均是人证券上市的公司三使驻扎使驻扎举报。。放到一齐,万华化学天塌了:

又来大幅衰落,次要作品凑合MDI(二苯基甲烷DII),库存增长14亿,标示作品畅销,短期专款125亿,极胜过货币基金,这是万华化学资产链要断裂要完的节奏啊?

真的是很吗?,方法成立漂亮的对待万华化学3季报?我来说点什么我的见识。

证券猛增:提升又来的时节囤货

搁浅三使驻扎举报:万华化学聚亚安酯集合作品10000吨,销万吨。这预示,通常主营事情不存在提升库存的可能性。

万华化学终年记住15万吨摆布MDI战术库存(年需求额10%摆布的库存,服务,不成抗力、周转资格,三使驻扎烟台60万吨MDI任命抢修50天摆布,三使驻扎MDI现实需求额在下面T。(去岁完整相同的事物时间是大丰收期。),市面是好的。。菊月海内市面的真正低迷同样理智产地。。

同时,本年使惊呆作品可利用性不高。,没庄重的的畅销成绩。。

并且,万华化学现金流动量很烦乱,不容大量库存。,最大值化生利。

这么,三使驻扎举报中存货猛增的意思是什么?

让我们的从后记开端。: 84亿库存失去嗅迹害怕的。,次于的将胜过100亿。。

万华老牌值得买的东西人晓得,万华化学存货包孕制成品、在作品和生料等枝节的。。每年大概6/7的夏日。,凝结的水珠石油气的极小值价钱。,万华化学普通同样时间杂交生成的生物体要把百万吨机密的洞窟存满。每年的概要的使驻扎,当凝结的水珠石油气价钱难以置信的时,最大限地打扫库存(记住自营和运送量)。

公正的专有的月。,凝结的水珠石油气价差普通胜过20%,一次可以区域800到1000元。。

本年1使驻扎,这有些的种差被尽职了。,增厚通常又来。去岁,凝结的水珠石油气的运送量量为174万吨。,又来粗略用计算机计算1亿。突出这些。

竟,堆凝结的水珠石油气的价差,现实应用于万华使惊呆计划。,裁短了Po/AE集成器件的本钱。。去岁万华化学PDH任命创了就全国而论相似物任命的难以置信的净赚亿。万华化学依托百万吨洞库顺带做石油气运送量结构的次要部份本钱优势,它是最大的奉献经过——数百万吨的洞壑洋溢了Wi。。

三季二甲基甲烷 CP 平平均数价格钱578 美国元/吨,增长13%;丁烷 CP 平均数价格600美国元/吨,环比下跌 17%。你不晓得的是,万华化学早已在6/7月把这有些库存装满了(运送等理智造成时间杂交生成的生物体都在3使驻扎猛增)。

万华化学前三使驻扎石油气运送量已做到了181万吨,跟进,不管市面价钱方法继续买。。当时的等候2019的概要的使驻扎以高和低的程度需求。,或许应用大有些证券。,继续发达优势,赚均衡。。

万华化学二期120万立方公尺二甲基甲烷洞窟排队本年上半载早已开动,亿元值得买的东西,分娩2020摆布。想一想,必要标号库存来发射台同样缺陷?至多而且30亿个。煤炭,如纯苯等次要生料将提升库存。。

并且,库存仍然是一任一某一好的的又来流畅的。,将存入筑平均数的的法度根底,未区域现行结算限制的大包清单为。后续TDI(甲苯二异氢氰酸酯)行将入伙生利。,聚异丁烯酸甲酯(PMMA),异丁烯酸甲酯(MMA)将很快入伙生利。,万华化学次要部份,在作品等还将继续增大万华化学的存货。

因而,2020年摆布,万华化学存货牧师拘押在百亿摆布将相称变态。

因而,以为万华化学存货猛增到84亿是蛮横的人的,对立是不认识的人。。

数大量元流动困境的落后于:困境比率极小值十年,现金流动量量是在历史中最使富裕的。

再说完整相同的事物的专款极胜过货币基金成绩。

2015年万华化学困境率69%,2016年,2017年、2018使驻扎三使驻扎。

2015年才是万华化学最硬的且困境率难以置信的的时分。MDI凑合年明显在下面每年,价钱战区域了9000元摆布的极小值程度。。那某年级的学生万华化学仍然聚亚安酯事情30%毛又来,又来16亿元。,仍然坚持不懈大规模彩金发给。。

2015年万华化学的69%困境率很高,竟而且更多的使快速移动。。万华总公司仍在经纪匈牙利BC公司。、很煤气化,这是一任一某一巨万的消耗。。

2009-2011万华从事工业的困境率、、;2012—2014菊月万华从事工业的困境率,、。2014年9月总困境512亿元,2015的公司资产困境率理所自然高尚的。。

搁浅我们的现时一切成绩的逻辑,这一流行的用了5年期。,万华工业界连同万华化学快要凉凉了。但现时我们的晓得了。,声像同步万华化学MDI域名还在就全国而论,全球和国际五大企业巨头之战,抢先市面!

那个年万华化学和总公司被喷子吊打:发明或创造雇用急迫的处理;完整相同的事物的高端化工作品无准备地入伙生利;支付的堪忧(生产充其量的区域180万吨的时分,生产充其量的可利用性至多在60%以下。;生产充其量的越大,又来越差。,又来延续两年衰落……那种事件,您说,万华化学是咋活过来的?

当时的分的万华化学股价能有任何一个高估值吗?——很陌生的的是,那个年不管是万华化学平静总公司万华工业界,保释金利钱很低。,信誉评级为A-1,这些年万华化学有息困境利息率都极低。

万华融资过来,尤其地,雇用融资是好的。,反应在融本钱钱对立较低。过来三年,15-17年整个的大军平均数年化融本钱钱分莫非,,——2017年股东大会记载(万华化学融本钱钱比同样略高大约)

2016年万华化学支付的36亿,2017又来111亿,2018菊月又来90亿,一开始,你高喊短期雇用?你的目力有成绩吗?

现实上,2018年是万华化学有史以后资产最充裕的的年份。

2018,匈牙利的BC和宁波股权合。,万华化学每年支付的抱有认为会发生的区域180亿摆布(半载前极度的充满认为会发生的的用计算机计算是200亿摆布),现时我们的依照165亿的最郁郁寡欢用计算机计算。。近三年累计又来为312亿(EXCUU),当时的分,BC公司的净赚大大地回复了BC资产的又来率。。

2017股息40亿,2018股息按60亿计算,均衡212亿,每年,厂场设备折旧的30亿摆布转化为C。。扩张BC公司30亿的又来在2017。,大概300亿的右手的金和银。。

这有些是杠杆的两倍。,50%资产困境率,落下600亿计划资产(现实以万华化学充其量的资产困境率做到70%里边,仍然富有良好的信誉评级。,低利融资,这有些给次于的几年万华化学的开展增加了无限制的想象。

毫不增加的说,眼前,一切传播计划所需资产都没成绩。。

2019、2020、2021年三年,万华化学而且累计百亿的厂场设备折旧变现金流动量(演讲的很包含的),年度业绩抵押品。,除额外津贴外,其余的又来仍有100亿以上所述。。

不忠厚的说,免得后世几年万华化学有大额外交的收买扩张,我无力的理性不测——当你害病时,我会杀了你。。自然,你必要晓得的是,直到当时的。,静止科尼正接近亡故。,整个的工业界只好更。,万华化学支付的当时的分两者都堪忧,股价会别扭的。。

很美妙的次于的,很多的现金流动量。,当时的从左右贴纸声明这些词。,什么现金流动量紧?,短期困境约一百亿?

单位的破花,每一百都是英明的,讹谬的。

2017的支付的推翻表、2018年万华化学在干吗?有没大几大量去买筑理财,有没拿专有的亿人民币垒成一面墙装逼给职员展示?有没某搭伴上市两者都还掉筑记入贷方,继续排队计划粗略用计算机计算零?

每年的默想与生长资产只好忍受确保。,同样是万华化学的走到现今的充分,同样万华化学的次于的。

万华化学每一任一某一新作品,核心技术和自主知识产权应运而生。。高端化工工业界的门槛太高。,很多地技术只好生长胜过十年。,小试、中试,正式架置必要更多的时间才干被市面接待。。

因而,我对能源节约环保有特别的包含。、魔幻的迷雾为我们的节省了才能。。是否它们是黑色的技术同样漂亮的的。,颁发专业合格证书本人必要5到10年甚至更长的时间。。但同时,他抽杀了金链N次。,有标号人死了?。免得黑色技术颁发专业合格证书是不成用的的呢?

后世万华化学年默想与生长入伙20亿将相称变态(2018年是到不了了),万华化学100%将默想与生长费现期费化,整个往还解释。

Tung Mei有一任一某一回答。:闫泰婉华在THI三使驻扎大修一任一某部分地月,在完整相同的事物时间,默想与生长本钱达数亿元。,万华化学把烟台技术转让的-2亿摆布费现期计提了。烟台三使驻扎的支付的会忍受连着吗?

同时,只好确保新作品和新生产充其量的的扩张。!

这是你真正能触摸的。,是万华化学次于的最大的认为会发生。本年以后万华化学累计环评宣传了三四百亿亿摆布的新作品新生产充其量的排队。这是在次于的2-3年。,达到…长度4年。,将相继不绝投产。。

万华化学年又来10亿的时分,万华化学总公司敢运作记入贷方一百多亿买匈牙利BC公司,接着发生给大概一百亿笔记入贷方。,历经几年的消耗,在完整相同的事物时间,数大量施工工程学仍在修建中。。执意最硬的的2015年万华化学仍然在墨守成规促进各项工作。

而且,每年的股息只好忍受确保。。

上市18年,风雨无阻,万华化学岁岁年年分赃,最好的的股息率异常高。,晚近,默想和生长溃了N技术。,新作品的生利充其量的很强。,公司的股息未必太高。。

2017年万华化学每股分赃元,股息获利粗略用计算机计算4%,后世万华化学高分赃将相称变态,究竟,今非昔比。

三使驻扎又来较二使驻扎缩减14亿,最小概略在哪里?

聚亚安酯集合平均数需求价钱,与二使驻扎相形,每吨1330元。,需求量缩减了近3万吨。,这一有些的情感是巨万的。。

减价程度比二使驻扎缩减近六千万。;三使驻扎R&D偿还胜过大量元。,

本钱枝节的,苯和煤都明显提升。。另一位伴星说,烟台3使驻扎的维修继续了某年级的学生和某年级的学生。,据此判别,本钱要高很多。。

又来的缩减次要表现时这些枝节的。。由于三使驻扎举报说话中肯知识乘客名额有限制的,年度举报的此外剖析。

以上所述种种理智,总MDI价钱继续下跌是衰落的次要理智。

侍者第三使驻扎知识:聚亚安酯集合作品10000吨,销万吨,营业进项1亿元,平均数价值是15723元。,在下面第两季17112元随着概要的使驻扎的18432元,继续滑行。石油化工生利10000吨,需求量10000吨(包孕凝结的水珠石油气运送量);终止化学品和新材料的产额为10000吨。,需求量10000吨。聚亚安酯作品在其次使驻扎需求不到10000吨。,但眼前的需求量大于产额。,调准速度烟台60万吨MDI(二苯基甲烷二异氢氰酸酯)任命抢修一任一某部分地月对聚亚安酯集合作品需求有很大情感。

上市价钱与海内结算价钱当中的差距巨万。。结算价钱与终极需求平均数价格当中的差距是巨万的。。各式各样的牧师定货单的减价,返点,退去定货单的低价钱使得整个的价钱如同衰落得更多。。

凑合MDI的价钱对其机能有很大情感。,3使驻扎PU集合的平平均数价格钱仅为15723元。,概要的使驻扎不到18432元。,两季17112元,凑合MDI的结算价钱也远在下面PR。,尤其地9一个月的时间凑合MDI单月跌了4000元摆布;按通常价钱计算,octanol 辛醇不变。,估计总结算价在下面10000(粗略用计算机计算10000)。搁浅这些知识,万华化学三使驻扎业绩大不如前俩使驻扎。

本年沙特阿拉伯发布了40万吨的MDI才能。,大有些大包抵达奇纳河。,上海管猎犬的人24万吨新增生产充其量的投产对海内凑合MDI情感很大;海内节约低迷,制冰机产额衰落,汽车需求额下滑;菊月美国房价开端下跌,菊月的构筑批准量创下16个月来的新低。;美国汽车需求额也在衰落。……这些都是无可争辩的立契转让。,这些纠纷协同功能。,自菊月以后,MDI财产目录急剧衰落。,眼前凑合MDI价钱(10月结算估计不含税自由自在万摆布)早已跌破了五大玩家而且的静止玩家本钱线,由纯MDI又来伴奏。。

很,看一眼MDI证券的上市价钱。,该走了。。

现实上,公正的MDI一任一某一作品。,万华化学一向在试图,让贴边相称概要的。。2017年万华化学MDI全球需求额占比。表示方式眼前万华化学本年前三使驻扎聚亚安酯集合需求额同比增长万吨,市面位此外水泥。2017年,万华化学新增33万吨MDI需求额,这种增长太轻易了。,国际企业巨头是不成对抗的。,市面僧多粥少。,万华化学满产满销……当时的,撰写人便一回疑心2018年万华化学MDI需求额会有下滑,到眼前为止,寻找一直。,万华化学一向在试图水泥市面位。

免得万华化学仅仅是180万吨MDI生产充其量的,次要部份年价钱动摇,市面价钱动摇,生产充其量的可利用性动摇,本人脱节,无固定价格权,等候MDI下一任一某一业务革命N年,去岁,MDI累计价钱胜过4万吨。,现时正发生热潮。,现时完整没必要继续留在万华化学喂。

还指示,这失去嗅迹万华化学最坏场面,2017年我估计过万华化学2018年最坏场面支付的仅仅60亿,一开始,市盈率为15倍。,仍伴奏1000亿市值。仍然,2018仍然是有史以后最好的某年级的学生。,三使驻扎举报已过90亿。。

眼前,市面是非理智的的。,证券价钱没规范。,这种场面下,大伙儿都距或稽留。,做你本人的本钱。。

胜过无把握确实定性的,则是万华化学会如以前的好起来,等候更多的可交付性,机能尽职,等候股市不变,估值经常地——这数十年万华化学一向是在血雨腥风里生长来的,从国际十专有的玩家市面占有率做到了全球概要的(2017年含BC公司)市面占有率,这预示什么?过来二十年有多坏了?,有标号坏成圈没经验过?

但会有更多的迂回。,但或许,很多地值得买的东西者将在新证券价钱上落下。。

革命性证券补进高市盈率,低市盈率需求?

周五万华化学一任一某一限量,各式各样的白手(包孕很多地大V)像蘑菇两者都出现浮现。:万华化学革命股,革命性证券应以高市盈率补进。,低市盈率需求,我很往昔查看了。,云云……他本人的使形成羽毛状和头发的形状。。

他们忘却了,专有的月前万华化学复牌短期涨到50元以上所述,一开始,N被很多抵押疑。:为什么大有些大V踏空了万华化学同样大牛股?更忘却了,空头市场直到今天,我的脸完整脱销了。。

(这执意为什么经历先生,证券市面,牛,人,一任一某一赢,当时的一任一某一V。,不管到什么程度卖茶叶。、卖甘美的、凭保险费、卖书、卖课……这些小又来作为次要事情是净赚。,究竟,股市是崎岖的。,一夜当中回到翻身是很轻易的。。

休闲健身中心中国1971每股损耗2元或市盈率几,当时的等候他以大概10的市盈率调和。,这执意古希腊与古罗马的文化研究的化工革命性证券补进高市盈率甚至损耗时分,低市盈率需求的古希腊与古罗马的文化研究包围。

你万华化学和休闲健身中心大化主营作品区别很少地,市面价钱逻辑也同样的。,你也理所自然把它卖掉。。彼得·林奇的古希腊与古罗马的文化研究教学计划中有很的逻辑。,革命性证券补进高市盈率甚至损耗,表现有加无已,额定的至上的!

2001年万华化学上市日,收盘28元,31元。,难以置信的价钱是32元。。确切的的每股进项在2000,在专有的月内发布。,非除权,收盘价市盈率66倍,专有的月后,在股息前一天,元就升到了元。,市盈率150倍。

革命性证券补进高市盈率,低市盈率需求,你理所自然买66次平静150次?

2017年10月,万华化学难以置信的见43元摆布对应当年又来市盈率倍,此刻使赞成,不管是一开始上市概要的年66倍市盈率买的平静150倍市盈率买,它们都是几十次。。至上的!

2007年6月万华化学股价难以置信的见58元,对应每股进项2007倍,市盈率65倍,股市下跌以后的很多。,市盈率高达80倍。。革命性证券补进高市盈率,万华化学是否理所自然同样时分买?买了后当时的等十年万华化学恢复估值,在2017岁岁年年中,它涨到了同样价钱。。同样逻辑是错误的的吗?

合理的。,万华化学眼前市盈率到了6摆布(对应2018职位高产增加并表后),你现时卖掉。,低市盈率需求,你在弥补。。这么等候高尚的的市盈率,等万华化学几十倍市盈率,甚至在买圣杯时输了。。不管到什么程度,万华化学上市以后岁岁年年分赃,17年分镜头电影剧本,岁岁年年支付的,他不晓得消耗是什么。

按最坏计议2019年支付的缩水部分地(现实很难区域),股价拘押不变。,平静市盈率的12倍? 6次需求,12倍买?这绝失去嗅迹什么买在高市盈率低市盈率需求的逻辑。一任一某一股在市面极小值潮的时分而且12倍市盈率,这失去嗅迹化学革命性证券。!

极度的大声地说,当公众一时慌乱铸成大错时,我放松下来剖析万华化学,你有鸡蛋吗?我本不该告知你的。,万华化学失去嗅迹钢铁、化工说话中肯革命性库存,甚至连巴斯夫也没。、陶氏化学革命股。他是一任一某一身着循环保护层的高生长证券。,这是姓。,这是稳当可靠的财产。。我能查看什么?我完整漂亮的。,但从短期风景,值得买的东西者同样很。,很多地人荒芜的了他们。……

不可更改的的话

胜过视觉眼界:人的视觉眼界是乘客名额有限制的的。,当你用各式各样的通知剖析知识时,是否是戎无线电探测器技术,我们的也可以查看更多。,这是遥不成及的间隔。,必要卫星、空间预警、超视距无线电探测器等平均数的此外变卖。。为一般人,你查看了展览会场的顶层。,盲人比盲人好。。

作者的剖析可能性胜过了视觉的眼界。,或许是盲人觉得象和妄言妄语。,不排队任何一个值得买的东西提议。。

风险指出:2018年9、octanol 辛醇海内节约衰退庄重的。,各式各样的理智造成MDI下流低迷的接走。,不淘汰总MDI低价钱牧师维修,四的使驻扎支付的预测可能性异常坏了。。

免得你找到很难包含原始的,,我们的无妨关怀我们的提供给Y的可投掷的默想举报。,扶助您改善证券上市的公司的屏幕和屏幕。。(单位价格关键字元),月价是98元。

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